今天,沪指一度冲上3465点,创下年内新高,OLED概念、半导体板块、券商、房地产板块轮番表现,短期投资难度明显加大。本期我们的“基金经理观市”请到了我司消费策略组组长张弘,为大家谈谈哪些机会值得长期把握。

  张弘是我司中信保诚基金消费策略组组长,也是我司“消费、医药行业优秀捕手”,投资理念上坚持顺势而为、顺水行舟,站在长周期社会生产与生活变迁的大方向上去投资,收获社会变迁带来的红利,分享好企业的长期持续成长的投资理念。

  目前管理产品:信诚周期轮动,这是一只锚定消费赛道的“六维度五星好基”。 根据银河证券数据显示,截至12月1日,短期跑得快,近一年收益为97.48%,在同类947只基金只排名第19,近两年收益率也同样高达184.25%,获得过去1、2、3年银河五星基金评级;长期跑得稳,成立以来总回报为447.19%,获得过去6、7、8年银河五星基金评级。

  我们先来解读一下近期市场热点问题

  如何看待近期顺周期板块的上涨?

  张弘:这一波是大家预期国内国外的经济复苏(主要是国外)所带来,而且从实际中我们也观察到一些化工产品、有色产品这种全球定价的商品价格也有所反弹,我们认为明年经济方面的主基调应该是全球复苏,因为国内经济从二季度已经开始复苏了,三季度经济增速已经恢复到潜在增速水平了,如果关注顺周期投资,建议多以全球视角去寻找些投资机会。

  三季度以后的出口数据一直表现良好,11月中旬又达成亚太国家区域全面经济伙伴关系协议RCEP,这个对投资会有何影响?

  张弘:三季度以来出口数据一直很好,一些出口型企业的外销订单非常好,包括家具家电,也包括一些化工类产品。这里面有疫情导致的订单转移效应,海外由于疫情依然没有得到控制,工厂开工不足,或者物流收到影响,一些订单都会转移到国内来,这一趋势预计仍将持续,直至疫情受到控制。

  白酒板块近期涨幅较多,当前资金对白酒股的布局也出现了分歧,如何看?

  从长期看,白酒行业是一个很好的生意,品牌壁垒高,没有成本压力,社交属性强。短期看白酒的估值比较高了,尤其是一线白酒股,在这个位置资金有分歧很正常,但从基本面看,目前白酒企业销售一切正常,所以即使有股价调整也是正常的回调。

  再来看看具体的投资机会

  信诚周期轮动会聚焦品质生活的投资,有哪些机会值得关注?

  张弘:第一,消费升级。70-80年代出生的人群步入中年,他们可能是中国有史以来最具有支付能力的一批人,一方面他们在慢慢变老,另一方面他们的下一代进入学校。这也蕴藏着许多投资机会:自身变美的需求(化妆品),下一代的消费需求(教育、近视防治等)自身的医疗升级需求(眼科、牙科)等。

  第二,消费品牌化。随着移动互联网的普及,信息可得性大大增强,无论商品还是服务,其品质好坏都能方便地被查阅。以前是高档产品品牌化,以后中低档产品品牌化都会渐成趋势,供应链管理能力强的企业也能做到很大规模。

  第三,医药与医疗需求变化。人口老龄化、人群支付能力提高,都带来了医药与医疗服务更大的需求,医保局成立后大力压缩仿制药价格,压缩渠道利润,加快创新药审批等政策,医保支出更加合理化,创新药、高端医疗服务等都是长期需求方向。

  第四,渠道线上化。第三方物流业不断发达,以前需要很多年才能完成的中国大市场渠道布局优势,存在被线上宣发+发达第三方物流颠覆的可能,优秀的新进入者如果能够有高超的供应链管理+娴熟的新媒体推广模式,可能迅速做大,而老的品牌商如果能够拥抱这种渠道的变化,也能够加速自己的发展。

  第五,出行方式变化。特斯拉重构了传统汽车行业,全球政府支持、传统企业如大众宝马等已经觉醒,都加入到电动化智能化行列中。新能源车目前全球渗透率只有2%左右,未来10年具有数倍提升空间,而且中国在电动汽车方面具有供应链优势,上中下游都有已经具有全球竞争力的企业。

  近期,新能源车板块涨幅也较多,还有投资机会吗?

  张弘:新能源车非常符合我们的长期选股方向:一是这个行业空间非常大,目前全球一年汽车销售8000万辆,而新能源车在2019年销量才200万辆,渗透率只有2.5%,按照各种政府规划,2030年渗透率应该达到30%,也就是达到2400万辆销量,行业有10倍成长空间;二成长路径较为确定,以前是中国政府补贴,从今年开始,欧洲政府等都提出了明确的电动化路径;三是这个行业中国企业有全球竞争力。

  从短期来看,2020年以来,无论造车新势力还是传统车企,都在电动车方面投放了一系列具有竞争力的、市场特别认可的车型,包括MODEL3、蔚来、大众ID3、比亚迪唐等,这些新车型丰富了老百姓的选择,让新能源车从以前靠补贴生存渐渐转向了以老百姓的自发消费为主。数据显示,三季度以来新能源车销量不断转好,我们预期明年上半年也会很高。

  关于估值问题,目前主流标的的静态估值可能偏贵。因为对于新能源车来说,2018年、2019年是最艰难的一段时间,由于补贴退出、车型青黄不接等原因,销量没有增长,上市公司看好长期前景扩了一些产能没有利用起来,导致表观盈利看起来很低。但从今年下半年特别是四季度开始,销量转为大幅正增长,中上游企业产能利用率提升,上游资源行业可能出现供不应求局面,按照这些假设来预测,很多公司的估值会下来,动态估值没有那么离谱。

  对于机构而言,我们较为看重长期市值空间,全世界传统汽车产业链诞生了一批巨型公司,其中不仅有整车企业,而且有零配件企业。

  如何看待医药行业投资机会?

  张弘:长期看医药行业是个好赛道,而且中国的医疗制度正在发生深刻的变革,有些企业受损比较厉害,而真正从长期着眼做事的公司收到了奖励,长期可以从以下几个方面来布局:消费升级,主要是医疗服务,以及费用由个人支付的一些项目;创新药以及产业链,譬如CXO等;已经有竞争力的创新药龙头企业,在风险释放后也可以进行了布局,此外,关注政策变革受益方向,例如,原料药领域。

  有些投资者会担心消费板块前期涨幅过高,目前还是投资消费基金的好时机吗?

  张弘:消费长期是比较好的赛道,长期而言消费板块会诞生许多大牛股。就投资操作而言,由于消费行业里面子行业众多,而且各个领域驱动因素也不一样,我们经常会根据估值变化与景气度变迁做一些子行业的轮动。

  在消费中既有医药食品饮料这样的刚需赛道,也有汽车家电家具这种顺周期的行业;既有白酒这种偏价值的品种,也有电动车、医疗服务、化妆品这种成长性不次于TMT的赛道。我个人做投资时间已经比较长,对这些赛道都有进行了长期的跟踪与研究,在机会把握上有一定优势,会通过不同子行业的切换降低波动,提高基金收益,希望无论投资者什么时候进入周期轮动基金,都能给其带来好于市场的回报。

基金经理观市系列 沪指冲上3465点,题材轮番表现,投资难度升级!

  数据来源:中信保诚基金,基金定期报告,数据截至20200630。

  周期轮动自成立以来基金经理管理情况,张光成:20120507-20191118、吴昊:20191105-至今、张弘20200706-至今。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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