掏心窝|无名基金经理的苦与乐

银华基金薄官辉:无名基金经理的苦与乐 尽量做到每笔买入都不亏钱

  银华基金 薄官辉 

  也许大家早已习惯了追随明星大咖基金经理的产品和观点。今天换个角度,我作为无名者,来和大家说说无名基金经理的苦与乐。

  成长路径

  我这个无名基金经理在投资道路上的成长路径既典型又不典型。

  2004年,我研究生毕业后先后在长江证券中信证券研究部从事5年的消费行业研究,曾经主要的工作也是挖掘行业内低估的公司、将自己的研究观点提供给许多基金经理做参考,也曾连续三年和团队一起获得过“新财富”最佳分析师的前三名。2009年加入银华基金,从事消费行业和周期行业的研究,后来参与研究团队的管理,在做好自身行业研究的同时考虑如何集众研究员之所长。

  2015年,我开始从事基金投资工作,管理的第一只基金是4月29日新募集成立的银华中国梦30股票基金。还记得这只基金成立的那天晚上,我和家人在奥森跑步,从南园到北园,一口气跑下了自己的第一个十公里,希望每跑过的一米就代表一个BP(万分之一的收益率),希望第一个小目标是给持有人带来翻倍的收益率。

  说典型,是因为从研究到投资,这是一条大多数基金经理都走过的道路。说不典型,是因为我从事了长达11年的研究,这个时间长于大多数基金经理,并且既有券商卖方研究的经历也有基金买方的经历。

  这个路径对我来说可谓是全面历练,让我有机会从不同的角度来理解市场、上市公司、券商研究和基金投资,既明白了许多“套路”,也有了一些“避雷”心得。

  实现初心

  现在大家都爱谈初心,说得多了也难免有点平淡。

  我有一次难忘的体验。2015年6月,我所管理的第一只基金刚成立两个月,市场正在动荡波动之中。面对莫测的市场,是买?还是卖?我时时拷问自己。

  有一天,我去女儿的学校开家长会,在最后的环节,当我站起来和所有的家长和孩子们同声唱歌时,我的内心突然感到很震撼——基金持有人把钱委托给我来管理,就像我把孩子委托给老师来培养。这些持有人的钱,也许是他们子女未来的教育基金,也许是他们自己的养老钱。这些钱的升值贬值,直接关系到一个个家庭的幸福指数和安心程度。

  如果我不够聪明不够努力没有做出正确的判断,那我有何面目来面对他们呢?就这样,在那个市场剧烈动荡的月份里面,“一定要对得起客户的信任”的信念深深地印在我的脑海里,成为我基金管理的“初心”。

  初心来自内心的悸动和向往,而实现初心却是艰辛的挑战。我一直坚持:把风险放在第一位,不过度承担风险,赚取价值的钱,做好投资标的的价值挖掘,深度研究每一个我买入的公司,做好笔记,三思而后行动。

  我想,只要尽量做到每笔买入都不亏钱的话,我管理的基金最终也能实现不会给客户亏钱的目标。

  在这个初心的支持下,过去五年我平均每年深入研究50家公司,因为买入成功率高,我在公司内部的行业专家测评中成为行业排名前三最多的基金经理。但是自己的近视度数却在做投资的五年中上升了200度。

  从弯路到正道

  在寻找投资机会的历程中,我也走过弯路。

  刚开始管理基金的时候,以为顺着市场的偏好找被低估的公司效果好,在第一个基金的建仓过程中也取得了非常好的效果。但是,很快,我就发现市场偏好在形成后,符合这个偏好方向的资产的估值都是偏高的,你就是买了也只能赚到情绪的钱,而不是价值的钱。

  也不是说情绪的钱不能赚,关键是如何对市场的情绪定价不是一个价值投资者擅长的事情,更何况中国的股票市场情绪波动如此大的情况下。

  发现这一点后,我及时调整策略,立足于自己多年消费品、周期品研究的经验,把宏观经济和行业发展当做研究的“灯塔”来指示方向,把行业内上市公司的业务发展当做“路标”来逐步验证。

  对于自己的判断,我凭借研究管理积累的券商研究经验,及时与卖方研究员讨论,来检验修正自己的观点,真正做到独立思考,不盲从市场。

  投资之乐

  作为一个志在资产管理的人,最大的乐趣是发现被市场低估的投资机会,而如果这个公司未来能成长为大市值的公司,这种快乐难以形容。欣慰的是,我们真正深度挖掘到了这样一些领先市场的投资机会。

  2017年1月,我们率先发现了一家大家电公司的反转,并且一直持有到现在。

  2018年底,我们发掘并重仓了生猪养殖板块。

  2019年3月,当某家龙头白酒公司产品升级换代的时候,我们识别出这是对公司过去所有改革措施的检验,我们对公司价值进行了准确的定价,并重仓持有到现在。

  很多时候,当你把心仪的股票买成重仓并开始上涨的时候,投资显得那么美好。

  但是,投资也有不是那么一帆风顺的时候,比如2019年底我们领先市场开始重仓乳业的时候,新冠疫情突如其来打破了行业发展的进程,这时候的煎熬更是考验研究的深度和投资的定力。还好我们都坚持下来了,并在过去的几个月里面有所收获。

  众乐乐 日日新

  研究创造价值其实是“独乐乐”,在公司内部分享彼此研究成果才是“众乐乐”,更何况我们公司有“金股”制度来奖励分享,那更是何乐而不为啊。

  对于我来说,分享也是检验自己研究成果的方式,在关公面前耍过的大刀,成功的可靠性难道不是更强么。所以我有确信买入的研究成果,总是乐于和大家分享,当然,我也在大家分享的成果中体会到收获的快乐。

  研究的每一滴心血都显示在净值里面。我很少去看净值,也很少和同行比涨幅。因为我知道,只要我每天都进步一点点,我的净值不会亏待我付出的时间、脱落的头发和近视的视力。

  我越来越理解了古人说的:“苟日新,日日新,又日新”的含义。毕竟,我只能努力地做我自己能做的。

  无愧初心

  还好,我们的净值对得起持有人,对得住“一定要对得起客户的信任”的初心。

  银华中国梦30股票基金成立于2015年4月29日那个市场沸腾的时刻,跨越股灾,经历过熔断,五年后(2020年9月4日)净值翻倍达到2.136元。根据券商的统计,银华中国梦30股票基金在可比的基金中排10%。

  扪心自问,我们其实可以做得更好一点的。不过,往事不可追,唯有未来可期。

  我管理的另外一只基金银华消费主题基金,在我单独管理的1年又319天里面,净值上涨199.61%,2020年以来也上涨了58.92%。我所管理的其它基金也取得了不错的业绩,比如银华兴盛股票基金2020年以来上涨51.64%。(数据来源:银河证券,截至2020.9.4)

  苦于无名

  “名”对于管理来说代表的是能力,对投资者来说代表的是信任。

  无名的基金经理市场影响力不够,净值越涨,规模越小。竟然是有点越努力,目标离你越远的意思。

  有些成果难以宣传。我管理的银华消费主题基金2019年虽然在消费基金中排第一,但是因为2019年它从分级基金改造成普通的混合基金,虽然投资范围增加了港股、个股投资仓位从起始持仓不超过5%改为普通混合基金的标准,更重要的是基金管理费从2%降低到1.5%,这些对投资者都是有利的。但是,因为从分级基金改为普通基金,虽然基金代码没变,很多基金评级机构说这是两个不同的产品,历史的业绩都没有了。发现这一点时,我很是苦恼,感觉就像做了一个阑尾炎手术之后发现身份证失效一样。

  最关键的是,没有名气就没有卖点,而且业绩最好的产品因为基金改造没有历史业绩,市场关注度不高,业绩在短期内也没有转化为销量,所以虽然在牛市中,净值不断新高,可是在2020年上半年,我所管理的基金五只中有四只份额是下降的。

  我很感谢天天基金网,它连贯的数据让我知道我还是我自己,也感谢持有人的信任,在众多的基金经理中选择了信任“无名”的我,最近我管理的银华消费主题基金的规模接近历史新高。

  苦心练剑

  人若无名,苦心练剑。作为基金经理,我还没有名,我想那是因为我还不够优秀,还没有做到我们身边优秀的榜样所说的“努力的目标是在更高层次上奋斗,奋斗到不能奋斗为止”的境界。

  我在未来会争取做的更好,毕竟现在还有奋斗的机会和争取的意识,我们的努力和净值都会是时间的朋友。让我们坚持做长期正确的事,拭目以待。(CIS)

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责任编辑:常福强

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