海富通基金周雪军:均衡配置的“隐形王者”

  来源:上海证券报

海富通基金周雪军:均衡配置的“隐形王者”

  2020中报显示,截至6月30日,海富通改革驱动(519133)的持仓超过60只股票,单只重仓股占基金资产净值比例不超过4%。

  在持仓高度分散的情况下,这只基金的业绩却不失锋芒。截至9月4日,近一年、近两年、近三年同类排名分别为9/472、6/411、14/301,均位列同类前5%(数据来源:银河证券,灵活配置型基金)。自2016年4月成立以来,累计收益率为178.76%,同期上证综指上涨13.60%,沪深300上涨50.67%。

  均衡配置基金亦能随风起舞,更何况,这样的基金能够以较为“舒服”的姿态,面对2020年最后几个月不确定的市场环境。

  十余年行业经验,塑造完善能力圈

  一个基金经理的投资框架必须要和能力圈相匹配,尤其是均衡选股的基金经理,必须对各个行业均有较强的把握能力。

  入行12年,有8年基金管理经验的周雪军,历经不同市场风格的洗礼,一直在不断拓展自己的能力圈。初入行时他重点研究金融地产行业;刚担任基金经理时,恰逢2012至2013年的成长股浪潮,他通过学习迅速提升了科技行业的投资能力;2017-2018年,消费股占据优势,也让他的业绩承受了较大压力,而他再次迎难而上,逐渐补齐了短板。

  “以前能力圈局限在某几个行业,现在更均衡了,之后是在不断地进化,”周雪军表示,目前能力圈逐渐扩展至五大领域,大金融、大消费(包括医药)、TMT、上游周期和中下游制造业,“这五大领域涵盖了绝大多数细分子行业,也导致我的投资风格相对均衡,能力圈的构建也和我自己过去那么多年的从业经历相关。”

  很多人认为,只有敢于重仓,才能取得瞩目的业绩,但是周雪军却表示,不希望组合呈现过于极致的特点,“毕竟A股市场的风格切换很快,过去几年其实每一年的风格和表现最好的行业都不太一样”。与此同时,他不太注重仓位择时,股票仓位始终保持在较高水平。

  分散持仓和股票重仓的特点,令他在近三年、近一年里回撤水平与上证综指、沪深300相近,但收益水平远远胜于市场。根据银河证券数据,2016年4月成立至2020年9月4日,海富通改革驱动基金(519133)累计收益率为178.76%,同期上证综指上涨13.60%,沪深300上涨50.67%,近一年、近两年、近三年同类排名分别为9/472、6/411、14/301,均位列前5%

  周雪军另一只代表产品海富通收益增长基金(519003),接手于2015年6月,彼时上证综指位于4000点之上的高位。截至9月4日,根据银河证券数据,周雪军任职以来这只基金收获了58.06%的收益率,而期间上证指数下跌34.62%、沪深300下跌10.90%,基金近一年、近2年的净值增长率均在股债平衡型基金中位列第1(1/27、1/26)。

  存量博弈市场,进一步强化安全边际

  8月以来,上证指数围绕3300点震荡反复,截至9月7日更创下四连阴,令未来市场走势更显迷雾重重。

  在周雪军看来,国内权益市场还是有机会的,但需要降低绝对收益预期。他表示,国内社融和货币环境在逐步走向正常化,虽然仍在支持实体经济修复但会控制总量和结构。不过,美元依然很宽松,全球宽松的格局暂时没有变化;国内权益市场仍在吸引着个人理财的配置资金,权益市场内的流动性环境无需悲观。再考虑到国内经济仍走在恢复的方向上,因此国内权益市场还是有机会的,重点依然是结构的把握。

  3月下旬国内股市触底后,二季度市场对于疫情走势、经济与各行业冲击情况及后续演绎尚不清晰,同时国内外流动性较为充裕,因此市场结构聚焦在长期看好、短期经营和业绩风险也不大的医药及泛消费、科技成长的优质个股,估值在半年末已提升至较高水平。

  随着经济逐步修复、货币政策逐步正常化,8月以来的市场更多体现为存量博弈,总的策略方向是更关注分子端的基本面景气趋势、业绩,对于分母端的估值扩张相对谨慎。

  在周雪军看来,未来一段时间科技成长、泛消费医药、大金融、周期制造等均有机会,泛消费与科技成长更注重挖掘行业景气超预期和个股基本面超预期,大金融、周期品、制造业等重点关注估值修复空间、市占率提升的“剩”者为王。总的来说,未来的个股挖掘上,将更加看重“质量”。

  同时,他也认为,投资方面需降低绝对收益预期,进一步强化股价安全边际,同时注意兑现收益,积小胜为大胜。 

  注:海富通改革驱动基金2016-2019年度、2020上半年度净值增长率分别为10.20%、17.45%、-27.57%,74.12%、40.12%,业绩比较基准收益率分别为2.57%、10.80%、-10.81%,19.71%、2.48%。数据来源:本基金定期报告、招募说明书(更新);2016年度业绩为自合同生效日(2016年4月28日)起计算。基金经理周雪军先生自产品成立管理本基金,所管理的银河证券分类灵活配置型基金仅此一只。

  海富通收益增长基金2010-2019年度、2020年上半年度净值增长率分别为7.54%、-20.43%、-3.28%、7.87%、3.58%、37.15%、-1.51%、11.55%、-22.44%、53.94%、31.12%,业绩比较基准收益率分别为-0.90%、-9.35%、5.37%、0.58%、20.49%、9.42%、-3.17%、4.80%、-10.34%、16.87%、4.13%。数据来源:本基金定期报告、招募说明书(更新)。基金经理周雪军先生自2015年6月9日起管理本基金,所管理的银河证券分类股债平衡型基金仅此一只。

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责任编辑:陈志杰

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