全球8月制造业PMI延续回升,美国就业稳健修复。国内8月制造业PMI略有回落,但需求和价格指标继续改善。中观高频数据指向经济运行稳健,地产和汽车销售保持韧性,建筑业活动大体稳定,线下服务业有序恢复。向前看,关注楼市调控对房贷利率和信贷可得性的影响,以及美国大选背景下中美国际政治关系的不确定性。

  上周资金面维持紧平衡,非银流动性略有好转,但存单利率继续上行。向前看,9月财政存款的投放可能增加流动性供应,但结构性存款压降压力、超储率较低会提高银行对中短期流动性的需求。同时,考虑到中美贸易协议回顾、地产金融审慎管理等要求,预计短期央行降准、降低MLF利率概率较低,仍将主要通过OMO+MLF操作维持流动性稳定,资金面或维持紧平衡。

  债市回顾,利率上行,曲线熊平;信用利差收窄;转债震荡。

  债市策略方面,利率等待安全边际,信用坚持票息策略,转债把握结构性机会。经济向潜在增速回归,局部房地产过热抬头,均会导致央行货币政策更加中性,利率难有趋势性机会,短期以震荡为主,并且需要提防利率债供给压力等的扰动。但考虑到货币政策较早回归常态,“房住不炒”基本原则仍坚持,收益率也难以持续上行。策略方面,建议利率控制久期,等待安全边际;信用以票息策略为主,挖掘优质城投、地产和产业龙头机会;转债方面,目前估值相对正股回归中性,建议进攻性品种和防御性品种均衡配置,围绕业绩稳定、政策导向、安全边际等择券思路展开配置。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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