股票市场,每周昊评:经济延续复苏趋势,价值风格回归均衡

  上周市场调整,创业板指相对强于上证50、沪深300,科创50延续调整,成长风格跑赢价值风格,基本符合预期(高位高估值品种出现调整)。

  8月PMI指向经济延续复苏趋势,尽管7月宏观经济透露出一些矛盾的指标,PMI、出口、房地产投资、工业企业利润好于预期,消费、固定资产投资、信贷社融低于预期,个人倾向于认为经济复苏的趋势并未被破坏,尽管信用扩张出现边际收紧,但考虑上半年政府债务融资仍未投向实体经济,下半年能够对冲信贷增速的下行,因此对企业盈利的逐季改善保持信心。

  上市公司中报总体好于预期,科技、制造、消费单季度业绩增速转正,线下娱乐、地产链条、汽车链条景气度有望改善;但市场风险溢价在-1.19倍标准差,当前的市场定价和投资者预期难以单纯依靠基本面因素支撑。

  总量货币宽松政策空间预计有限,随着市场利率和政策利率接轨,政策边际收紧最陡峭的窗口有望关闭,降低实体融资成本下降的方向未改变之前,政策并不希望看到市场利率再进一步大幅上行,市场利率更多由股债资金配置行为驱动。

  微观流动性稳定,日均成交在9000亿企稳;市场风险偏好主要由宽松监管和充裕流动性支撑,目前仍未看到监管政策的转向,市场整体的赚钱效应仍然得到保护,对市场调整和流动性形成负反馈保持警惕;

  价值风格产品行业配置上将更回归均衡,结合三季报在景气改善的方向寻找投资机会;成长风格产品控制高位、高估值股票的暴露。

  风险提示:本材料仅供参考,非基金宣传推介材料。上述观点仅为当前观点,不代表对未来的预测,不构成任何投资建议,也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。投资有风险,选择需谨慎。

责任编辑:石秀珍 SF183

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