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  来源:小基快跑

  2020年已经走过三分之二。8月份的收官虽不完美,但A股还是交出了一份不错的答卷:

2020剩下的1/3怎么走?业绩拔尖的基金经理们这样说

  数据来源:Wind 截至日期2020/8/31

  基金的整体表现也很给力。截止今年8月28日,Wind普通股票型基金指数年内涨幅达44.79%,偏股混合型基金指数涨42.78%,大幅跑赢了代表市场整体的万得全A指数(23.65%)。

  今年以来偏股型基金和万得全A指数表现

2020剩下的1/3怎么走?业绩拔尖的基金经理们这样说

  数据来源:Wind 截至日期2020/8/28

  炒股不如买基金的声音愈发响亮。越来越多的人通过基金参与股市投资。

  海通证券最新研报中有一组数据:2012-2015年牛市中银证转账与公募基金入市规模的比例约为3比1,也就是3/4的散户还是喜欢自己炒股;但是2019年以来散户开始通过买基金间接入市,2019年以来这轮牛市中银证转账与公募基金的比值为1比1.2,买基金的人更多。

  买基金,不光要看投资业绩,还要挑选值得信任的基金经理。

  散户接触基金经理的渠道有限,基金定期报告中基金经理执笔的部分,是一个了解基金经理的重要窗口。

  今天我们从新鲜出炉的融通基金半年报中,精选五只热门基金的“基金经理说”。

  这五位基金经理或详尽阐述了自己的投资思路和策略,或分享了对市场的看法,或坦诚相告前期投资中的不足和教训,读起来颇受启发。

  融通健康产业

  精选医药赛道

  近一年、近两年、近三年净值涨幅 同类第一

  融通健康产业各阶段表现

2020剩下的1/3怎么走?业绩拔尖的基金经理们这样说

  数据来源:银河证券(业绩比较基准来自wind),截至2020/8/28。分类标准为:灵活配置型基金(股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%)(A类)。

  另:基金经理观点摘自各基金2020年半年报,最近一年指过去52周,最近两年指过去104周,最近三年指过去156周,下同

2020剩下的1/3怎么走?业绩拔尖的基金经理们这样说

  基金经理 万民远

  投资策略和运作分析

  投资风格上,坚持“守正出奇,逆向投资”,用绝对收益的理念做相对收益。重点把握拐点型公司戴维斯双击机会,挖掘隐形龙头价值发现的机会。个股选择则坚持“逆向思维,人多的地方不去”原则,在企业经营阶段性低点布局,组合构建遵循产业趋势优先,成长与估值匹配,不追逐短期热点,提前预判,做孤独的“拐点型”价值发现者。

  精选赛道及成长性较好且估值相对较低的个股进行重点配置,减配医保控费受损较大的相关标的,中线持股的心态从容守候,用时间换空间,并适时调整组合结构。

  目前基金重点布局创新药及其产业链(受益于未来用药结构优化)、高端器械(受益于进口替代)、零售药店(受益于行业集中度提升及处方外流)及类消费(受益于消费升级)等高景气度资产。

  后市展望

  新冠的反复对全球经济产生了持续的短期冲击,但不改变国内经济自身运行趋势。

  全球来看,随着国内疫情的逐步稳定,A股市场有望走出独立行情。A股是全球较好的权益资产,内需刚需的医药行业是A股中确定性最强的行业之一。

  对医药行业而言,医药需求相对刚性,短期疫情对医药板块整体影响有限,但短期结构性影响差异较大,与疫情相关的防护、新冠检测等受益明显,其他与医院诊疗人次相关的不同程度受损。

  短期疫情将部分体现医药板块的防御性,医药板块的相对比较优势显现。中长期看,医药也是个好行业,投资应顺行业变革趋势寻找机会,创新和产品更新才是行业的出路,研发投入型企业中长期将胜出,万亿市场的医药永远都有结构性机会。

  融通医疗保健

  国内基金业第一代医药基金经理掌舵

  近一年净值翻倍

  融通医疗保健各阶段表现

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  数据来源:银河证券(业绩比较基准来自wind),截至2020/8/28。分类标准为:2.2.3 混合基金-行业偏股型基金-医药医疗健康行业偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)

2020剩下的1/3怎么走?业绩拔尖的基金经理们这样说

  基金经理 蒋秀蕾

  投资策略和运作分析

  2020年上半年,沪深300指数涨幅1.64%,医药板块以40.3%的涨幅位居所有申万一级行业首位,反映出市场在新冠疫情这个全球最大问题影响下,对于业绩确定性受益和需求确定性的认可,医药蓝筹白马股大多都创出了股价新高。

  医药行业2020年1-5月利润总额增速-0.5%,表现出医药行业也受到疫情的影响,但行业内部分化大,因为疫情产生的防疫物资、医疗设备和检验检测的需求在上半年极具爆发。

  医药行业已经进入了后医保时代,医保大规模投入和覆盖空白人群已经结束,行业进入存量经济时代,行业内部分化非常大,龙头公司未来将获取更大的产业优势和竞争优势。

  今年上半年,医疗健康板块表现出典型的结构化行情,行业内部高景气度子行业例如医疗器械、医疗服务、医药消费品、CXO、疫苗等表现突出,二三线股票也因为流动性原因表现突出,但行业集中度继续快速提升。从长期看龙头公司的产业优势远远超过二三线公司。

  我们根据市场形势及时调整持仓结构,重点看好医疗健康板块内部高景气度子行业龙头公司的投资机会,长期看好创新药、一致性评价以及带量采购政策给行业集中度带来的快速提升,并根据市场流动性好的特点不断寻求医疗健康板块公司内部的绝对价值投资机会。

  后市展望

  展望2020年下半年,疫情将继续在全球蔓延,人类对于疫情的最终解决可能还要依靠疫苗,疫情继续成为全球经济的核心变量,作为第一代医药基金管理人,希望疫情能在最短的时间内过去,全人类的安康很快到来。

  医药行业继续平稳运行,表现出受益于疫情下的细分子行业继续高增长。例如疫苗、检验检测、医疗设备、防疫物资等,带量采购政策继续推行,仿制药品种未来在国内将继续进入降价保量模式,医药行业结构化行情将继续演绎。

  市场流动性在疫情前提下继续保持宽松性,实体经济有望在疫苗上市后迎来全面复苏。医药行业的科技属性正在日益体现,以创新药、创新医疗器械、创新疫苗等代表的创新板块将引领医药科技的未来。

  未来我们将紧密围绕医药板块内的高景气度高成长板块,坚持“白马+成长”的核心配置思路,努力抓住行业需求红利和集中度提升带来的投资机会。

  融通行业景气

  19年投资老将、13年基金管理经验

  融通基金副总经理、周期股投资旗手掌舵

  融通行业景气各阶段表现

2020剩下的1/3怎么走?业绩拔尖的基金经理们这样说

  数据来源:银河证券(业绩比较基准来源Wind),截至2020/8/28。同类基金为:2.1.3 混合基金-偏股基金-普通偏股型基金(A类)

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  基金经理 邹曦

  投资策略和运作分析

  新冠疫情在国内和海外从蔓延到逐步受控,影响市场预期,导致A股市场震荡。市场出现明显的风格分化,科技、消费、医药等板块表现强劲,周期、金融地产等板块走势较弱。

  上半年继续坚持既定的投资策略,相信疫情只是短期的扰动,实体经济将回归原有的复苏轨道,因此一直保持较高的股票仓位。

  在疫情影响下,逆周期调节政策将有所加码,因此增加了周期板块的配置,降低了消费板块的配置,对基金净值增长产生不利影响;对科技板块适度进行结构调整,降低了电子行业的配置,增加了云计算、云游戏等行业的配置,获得较好效果。

  组合结构偏向周期,消费科技板块配置有所降低。主要超额收益来自TWS、云计算、医药、免税、消费建材等行业的优质个股的配置,主要负贡献来自工程机械、重卡、水泥行业的配置。

  后市展望

  新冠疫情有效受控之后,中国经济复苏的迹象越来越明显。出口超预期将进一步持续,基建投资加码,房地产投资企稳,消费回升偏弱,经济运行基本回归正常。预计经济复苏超预期概率较大,在货币政策理性积极的基础上流动性将边际有所收紧。

  从长期来看,在中心城市化、内需战略和土地管理体制改革的推动下,中国经济将进入新的黄金十年,经济增长中枢的下行将趋缓,很可能已经走到了L型的横向稳定增长阶段。

  就A股市场而言,房地产市场稳健运行,理财市场格局发生重大变化,市场实际的无风险利率将有效下行,投资者的行为习惯将持续改变,资产再配置的需求明显提升,股票市场将有望获得长期增量资金的支持。与此同时,经济周期的运行将日趋平稳,波动性大幅下降。

  我们可能迎来过去十年少见的盈利驱动的牛市,并不是说又回归到了重化工业化时期的盈利高速增长状况,而是上市公司盈利的持续性和稳定性将大幅提升,从而带来市场估值的系统性提升。

  在经历了上半年的“虚拟世界”之后,随着新冠疫情对经济活动的影响基本消退,A股市场将进入“现实世界”,企业盈利和行业经营数据将成为投资的主要线索。

  我们预计市场或将发生结构性的风格转换,核心资产效应将延续,但是内部结构会有重大变化。盈利持续性较强的周期核心资产将实现有效的重估,出现估值盈利双升的“戴维斯双击”的机会;科技、医药和消费板块中的部分龙头公司,已经处于高估状态,在流动性边际收紧的环境下,当其产业趋势不能得到有效证实,将出现估值盈利双降的情况。

  就本基金而言,仍将保持较高股票仓位,并坚持适度偏向低估值周期核心资产的风格β,同时积极寻找科技、医药和消费板块中的个股α。周期板块中,看好工程机械、重卡、水泥、消费建材等盈利持续性较好的行业;消费板块中看好医药、免税等行业中的优质个股;科技板块中,看好TWS、云计算、云游戏等行业。

  融通转型三动力

  科技成长股选股达人

  紧跟科技升级、不断拓展能力圈

  融通转型三动力各阶段表现

2020剩下的1/3怎么走?业绩拔尖的基金经理们这样说

  数据来源:银河证券(业绩比较基准来源Wind),截至2020/8/28。同类型基金指2.3.5 混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%)(A类)

2020剩下的1/3怎么走?业绩拔尖的基金经理们这样说

  基金经理 林清源

  投资策略和运作分析

  坚持自下而上的投资策略,在能力圈范围内把握成长股的机会,集中持仓,减少换手,持仓个股集中在传媒、电子、计算机和高端制造的工程机械等方向。

  从上半年的收益看,本基金获得了超越基准的收益,主要与重仓个股集中在线上经济相关领域有关。

  但本基金在报告期内对医药板块基本没有配置,错失了很大的投资收益,一方面是个人对医药板块认知不深,能力圈的扩展需要时间,另一方面也是资产配置判断上的失误,医药板块作为长期战略资产,底仓配置对于公募基金是很有必要的。后续本基金将加强在医药方面的研究和配置。

  投资风格上依然会聚焦在中盘成长股,这些公司大都分布在100-500亿市值区间,同时也是各个细分行业的龙头公司,在这个市值区间的公司容易有较大成长空间。

  在过去的一年半时间,部分该类型公司的估值已经达到了非常高的水平。在全球利率下行和投资者追求更高确定性的背景下,更大的公司享有更高的估值溢价几乎是确定性的趋势,但这个估值差距不会无限制的拉大,许多细分领域的中盘股可能有更大的成长空间,本基金未来也将致力于挖掘市场关注度不高的中盘股的成长机会。

  从具体持仓变化来看,上半年维持游戏板块的超配,减仓了半导体。

  相信半导体是非常好的赛道,未来也将有望诞生三五千亿级别以上的公司,这是由中国作为全球最大的消费电子制造国和消费国决定的。但短期过快的涨幅可能需要时间消化估值,所以做了调整。

  报告期内,新增加了宠物食品这个赛道的配置。近年来,我国养宠数量稳步增长,养宠观念逐步改变,已经开始上升为一种精神需求,宅文化的盛行让年轻人花更多的时间在家里与宠物相处。同时线上化加速了宠物经济的发展,直播平台“云吸猫”“云撸狗”人群日益壮大,养宠风潮日益火热。对标海外市场,中国宠物市场有非常大的成长空间。

  每一次科技升级和消费趋势的变化都会诞生代表性企业,而这种能引起时代共鸣的投资机会往往能给股东带来巨大的回报,过去代表年轻人消费行为变化的手游行业、TWS无线耳机的投资给本基金带来了优秀的回报,也将持续挖掘在新的科技升级和消费趋势中的投资机会。

  后市展望

  我们致力于自下而上挖掘优质公司,不把重心放在对宏观和市场的判断上。优秀的公司是能长期为持有人创造价值的。报告期内市场有明显的回暖,部分龙头公司的估值已经较高,选股的难度在增加,但总体而言市场依然是机会大于风险。

  融通中国风1号

  均衡配置能手

  近1年、近2年、近3年、近4年

  银河证券★★★★★基金

  融通中国风1号各阶段表现

2020剩下的1/3怎么走?业绩拔尖的基金经理们这样说

  数据来源:银河证券(业绩比较基准来源Wind),截至2020/8/28。同类型基金指2.3.5 混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%)(A类)

2020剩下的1/3怎么走?业绩拔尖的基金经理们这样说

  基金经理 彭炜

  投资策略和运作分析

  虽然目前国内疫情的防控效果已步入尾声,各行各业复工正积极展开,而海外依然还处于防控的攻坚阶段。

  考虑到防控执行力等各方面因素,预计海外疫情大概率将呈现“长尾/肥尾”效应,因此我们在组合的调整方面,仓位依然维持较高并积极应对流动性宽松下的结构性机会。

  而关于组合配置的方向上:

  1、降低外需占比较高的资产,同时考虑到国内后续将进一步加大经济稳增长的宏观政策措施,因此增配内需刺激相关的板块,包括传统基建投资链(工程机械、水泥、消费建材、重卡等)、新基建产业链(5G、云计算服务器等)、消费电子(TWS)、医药消费、新能源汽车等板块作为组合的核心资产。

  2、规避因核心供应链在海外可能引发产业链生产停滞的相关行业,积极挖掘在这一过程中,由于海外疫情的爆发和长尾/肥尾效应导致的部分产业链环节向国内加速转移趋势的相关行业。

  后市展望

  考虑当前疫情因素对全球经济的影响程度和节奏依然存在较大的不确定性,故市场整体偏宽松的流动性环境依然有望维持。

  而同时伴随财政政策发力后逐步对经济产生实质性改善,预计市场后续也将由前期依赖流动性占主导因素的结构逐步向由盈利修复/增长的方向过渡。

  因此,在兼顾中长期产业趋势确定性所产生的估值溢价,与中短期盈利潜在修复而估值折价资产中,市场或需要阶段性找寻新的平衡。

  基于此,落实到组合的构建方面,配置方向依然在继续维持原有的几大核心资产方向上(传统基建投资链、新基建产业链、消费电子、医药消费、新能源汽车等),兼顾估值区间因素的考虑做好配置比例的再平衡。

  同时计划进一步挖掘部分受前期海内外疫情冲击但有望逐步呈现潜在盈利预期修复,且中期产业趋势向上的低估值资产。

  最后,由于影响当前市场核心矛盾的全球新冠疫情变化节奏,或者下半年美国大选潜在的对中美关系不确定性,均不排除阶段性会对资本市场的整体走势或者结构产生潜在的影响。因此,基金组合将会考虑以上不确定因素发生的可能性而提前做好相关风格等因子的协调,以及事后的具体应对措施。

  邹曦:基金经理自2012/7/3管理融通行业景气:该基金成立于2004年4月29日,2010年-2019年的业绩分别为-5.68%、-35.34%、8.54%、14.74%、5.36%、46.86%、-18.29%、9.07%、-13.83%、87.20 %,同期业绩比较基准分别为-7.80%、-16.98%、6.93%、-4.46%、38.00%、7.26%、-8.02%、13.73%、-16.93%、25.07 %;2020年上半年的业绩为24.27%,同期基准为1.70%。2020年1月2日管理融通通乾研究精选:该基金成立于2016年8月12日,2016年-2019年的业绩分别为-1.11%、28.85%、-20.65%、36.95%,同期业绩比较基准分别为0.01%、8.60%、-11.03%、18.01%;2020年上半年的业绩为24.43%,同期基准为1.59%。2017年2月18日管理融通领先成长:该基金成立于2007年4月30日,2010年-2019年的业绩分别为-3.93%、-27.26%、-4.83%、6.09%、-0.55%、71.02%、-28.92%、14.01%、-21.21%、61.26%,同期业绩比较基准分别为-9.34%、-19.71%、7.18%、-5.49%、42.46%、6.86%、-9.08%、16.36%、-19.78%、28.69%;2020年上半年的业绩为24.49%,同期基准为1.71%。

  彭炜:基金经理自2017年8月5日管理融通中国风1号:该基金成立于2016年2月3日,2016年-2019年的业绩分别为8.32%、19.28%、 -22.05%、84.68%,同期业绩比较基准分别为5.48%、8.60%、-11.03%、18.01%;2020年上半年的业绩为37.28%,同期基准为1.59%。2020年1月11日管理融通新能源:该基金成立于2015年6月29日,2015年-2019年的业绩分别为5.80%、3.59%、5.75%、-17.97%、57.36%,同期业绩比较基准分别为-4.19%、-11.40%、5.68%、-16.36%、11.84%,2020年上半年的业绩为31.33%,同期基准为10.74%。2019年7月16日管理融通消费升级:该基金2020年上半年的业绩为40.65%,同期基准为1.55%,成立以来截至2020年6月30日收益率为57.40%,同期基准为16.71%。2019年8月21日管理融通量化多策略,该基金2020年上半年的业绩为38.61%,同期基准为38.70%,成立以来截至2020年6月30日收益率为51.58%,同期基准为10.92%。

  林清源:基金经理自2018年6月22日开始管理融通转型三动力:该基金成立于2015年1月16日,2015年-2019年的业绩分别为35.00%、-17.26%、23.10%、-13.53%、76.62%,同期业绩比较基准分别为5.55%、-6.1%、8.60%、-11.03%、18.01%;2020年上半年的业绩为34.57%,同期基准为1.59%。于2020年5月27日开始管理融通蓝筹成长:该基金成立于2003年9月30日,2010年-2019年的业绩分别为-6.01%、-19.03%、2.87%、7.00%、35.67%、32.90%、-16.66%、9.30%、-21.39%、44.77%,同期业绩比较基准分别为-8.57%、-18.35%、7.06%、-4.97%、40.22%、7.08%、-8.55%、15.04%、-18.36%、26.87%;2020年上半年的业绩为5.63%,同期基准为1.71%。

  蒋秀蕾:基金经理自2018年1月19日管理融通医疗保健行业:该基金成立于2012年7月26日,2012年-2019年的业绩分别为2.90%、45.08%、-1.85%、50.28%、-25.80%、-13.79%、-13.25%、58.60%,同期业绩比较基准分别为 -1.95%、29.31%、14.96%、46.84%、-10.67%、2.26%、-21.65%、29.40%;2020年上半年的业绩为73.68%,同期基准为31.65%。

  万民远:基金经理自2016年8月26日开始管理融通健康产业:该基金成立于2014年12月25日,2015年-2019年的业绩分别为38.53%、-19.21%、-7.81%、-16.36%、86.88%,同期业绩比较基准分别为41.25%、-9.35%、1.59%、-18.55%、25.74%,2020年上半年的业绩为70.07%,同期基准为27.47%。

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责任编辑:陈志杰

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