“黄金时代”终结?主权财富基金或面临8000亿美元巨亏

  一项研究显示,主权财富基金的“黄金时代”或已结束。该研究预测,新冠大流行将导致这些得到国家支持的投资工具发生深刻变化。

  主权财富基金在全球管理着约6万亿美元的资产。由于主权财富基金没有那么透明,通常很难估计主权财富基金因疫情而遭受的完全投资损失,但依据这份研究估算,今年主权财富基金可能面临8000亿美元的账面损失。

  不少主权财富基金近期公布的数据并不好看:挪威主权财富基金上半年亏损210亿美元,这一数字较一季度1140亿美元的亏损已经大幅缩小,早些时候对中东地区的主权财富基金的亏损估计在3000亿美元。

  新冠疫情之前主权财富基金整体表现不错

“黄金时代”终结?主权财富基金或面临8000亿美元巨亏

  数据来源:景顺 截至2019年底

“黄金时代”终结?主权财富基金或面临8000亿美元巨亏

  资源来源:学术论文

  意大利博科尼大学、纽约大学和伦敦经济学院的学者表示,各国政府正利用主权财富基金来稳定预算,减轻疫情带来的经济影响。尤其是与石油等大宗商品相关的主权财富基金,正面临其历史上最严重的负面冲击,全球新冠疫情大流行加剧了低油价及原油收入下降所带来的问题。

  该报告指出,新冠肺炎危机是主权财富基金历史上的一个转折点。这一出乎意料的冲击,加剧了油价下跌和全球贸易放缓这两种已经存在的负面趋势,而这两种趋势是主权财富基金增长的两个主要推动力。其中,依赖原油的基金主要集中在中东和拉美地区;依赖贸易顺差的基金主要集中在亚洲。

“黄金时代”终结?主权财富基金或面临8000亿美元巨亏

  资源来源:学术论文

  该研究指出:“主权财富基金的黄金时代已经结束。油价下跌、保护主义抬头以及对国际资本流动的障碍不断增加,已经阻止了过去20年主权财富基金惊人的崛起。所有类别的主权财富基金都将被要求重新评估其战略,并适应其出资国政府的要求。”

  主动财富基金转型方向:

  青睐本土投资 重社会影响力

  该研究预测,与许多大型主权财富基金近几十年来的做法不同,此次疫情可能意味着,这些基金将变得“杠杆化程度更高,更青睐国内投资而非海外投资,从单纯的财务回报转向关注更广泛的经济和社会影响”。

  除了为子孙后代储存财富外,主权财富基金经常在动荡时期用以应对危机, 这次疫情冲击也不例外。研究发现,一些主权财富基金被要求填补公共预算缺口,并通过对企业的纾困来支持国内经济。例如,新加坡的淡马锡今年6月斥资15亿美元对新加坡造船和维修综合企业进行了资本重组,并向新加坡航空注资130亿美元。与此同时,土耳其财富基金向三家国有银行注资31亿美元,并收购了公共国家保险公司的股份。总体而言,尽管主权财富基金的主要关注点仍是海外投资,但国内交易的规模和频率正在上升。

  其他基金,如挪威、伊朗、科威特和尼日利亚的主权财富基金,也面临通过赎回或增加红利分配,以资助各自的政府。基金对国内支持并非都是纯粹的财政支持,如淡马锡和未来基金是众多资助科学研究的机构之一,目的是加快新冠疫苗的开发,这也反映了基金越来越重视投资的社会效益。

  危机之中,主权财富基金仍看好风险投资机会。PitchBook的数据显示,截至今年6月,主权财富基金向风险投资基金投入了逾170亿美元,超过了2019年全年的总配置。其中最大的受益者包括了中国科技公司,一些公司获得了新加坡淡马锡的资金。与此同时,阿布扎比的穆巴达拉参与了对Alphabet旗下自动驾驶技术部门Waymo的30亿美元投资,并在过去几个月里投资了许多健康科技初创公司。

  依赖原油的主权基金仍面临赎回压力

  如果危机持续或油价没有回升,许多依赖石油收入的主权财富基金可能会面临持续的资金外流,从而面临艰难得多的决策 。挪威、伊朗、科威特和尼日利亚的国有基金正面临撤资或增加股息分配,以资助各自的政府。景顺基金今年的一项研究也发现,专注于大宗商品的主权财富基金面临的赎回压力更大。 

“黄金时代”终结?主权财富基金或面临8000亿美元巨亏

  数据来源:国际金融协会 时间:2017-2019年

  据景顺发布的报告,总部位于拉丁美洲的一个发展中主权国家基金表示:由于目前的形势,该基金很可能遭遇严重撤资。这并非个例,一些基金在帮助国家减轻疫情影响方面发挥了重要作用,以石油收入为基础的基金在未来12个月可能面临大量资金外流。

“黄金时代”终结?主权财富基金或面临8000亿美元巨亏

  如果这场危机或低油价持续下去,不少基金必须承认他们可能面临长期的资金流出,在困难局面下可能会要求出售其他资产,很有可能要出售手头的被动股票类资产。这种情况有可能导致投资组合失衡,并对这些主权国家基金的未来产生潜在不利影响。

责任编辑:陈志杰

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