原标题:德邦基金朱帆:投资是一场长途旅行 来源:上海证券报

  驽马十驾,功在不舍。“资管行业集结了许多优秀人才,我只能更加努力。”对于德邦基金海外与组合投资部业务董事朱帆而言,投资更像是一场长途旅行,没有过不去的坎,只有走不完的路。

  “无论是A股还是港股,未来持续开放是大势所趋,这意味着我们在迎来更多投资机会的同时,也将面对更多的不确定性和多元化因素。”在朱帆看来,做投资要不断丰富自身研究内核,所有成功的投资都离不开扎实的研究功底。

  展望后市,朱帆认为,从中长期来看,港股目前估值水平较低,具备较好投资价值,持续看好大消费和科技领域。

  八面玲珑 丰富研究内核

  13年年化收益率29%,富达麦哲伦前基金经理彼得·林奇堪称投资界传奇。“从彼得·林奇的投资笔记中可以发现,他很多时候选到消费行业牛股的秘笈就在于逛街,在生活中发现,在研究中寻找。” 彼得·林奇对朱帆影响颇深。“彼得·林奇的厉害之处不仅是为投资者创造了长期稳健的回报,更重要的是,他兢兢业业的研究态度和对个股的精准把握。”

  纸上得来终觉浅,绝知此事要躬行。在朱帆看来,投资不能只停留在研究上市公司的财务报表上,还要有更多的直觉性认知。

  例如,在接受采访的第二天,朱帆就要前往武汉调研某家上市公司。8月酷暑,有人劝他:“武汉这个时候酷热难耐,不如换个时间。”朱帆没有丝毫犹豫,“听说公司最近经营策略有所改变,实地调研能有更切实的体会,投资机会不等人。”

  朱帆表示,“纸上”和“躬行”都很重要。一方面,单纯依赖直觉而缺乏系统性的研究很可能会使投资陷入泥潭;另一方面,过分追求既定的研究框架而缺少对市场、社会的认知,也可能使投资非常被动。

  在生活中,朱帆喜欢颜色比较丰富、强调色彩层次的工艺品,比如珐琅涂料,这点也延伸到了投资上。“社会不断向前发展,做投资也要与时俱进,学会面对不确定性和多元化因素,丰富自己的研究内核。”

  谈及自己的投资框架,朱帆表示,一般会采取自上而下的研究方式,先明确市场处于什么阶段,这直接决定了组合初期整体仓位的构建。然后,根据行业的趋势变化、市场的风格变化等,梳理和挑选出具备中长期增长空间、产业发展前景持续向好的几个大方向。最后,根据日常的研究跟踪,筛选出子行业中最有投资潜力、估值相对合理的核心公司。

  博观约取 抓住港股核心资产

  博观而约取,知止而有得。朱帆表示,会比较坚持均衡但不过于分散的投资原则,对于看好的行业或者公司会加大配置,但会强制约束自己不做极端的投资。例如,在某个板块短期具备较强投资属性、存在大幅跑赢市场可能性的时候,会秉承“优中选优”原则,在标的中进行取舍。在保持组合弹性的同时,更关注流动性、回撤等潜在风险。

  他较为关注三类公司:一是行业趋势明确、市场认可度高的公司。二是行业短期景气度较差,公司基本面没什么亮点,但是估值具备较强吸引力的公司。这需要投资者通过持续的跟踪,在第一时间发现行业趋势变化和公司发展的潜在拐点,以合理的价格买入。三是研究覆盖较少、被市场冷落的公司。这类公司的短期业绩比较容易出现爆发,大超市场预期,从而被市场重新定价。

  入行近10年,朱帆始终深耕港股市场。谈及当前港股市场的投资机会,朱帆表示,从横向对比来看,AH溢价率接近137%的水平,处于历史高位,港股标的比A股相关公司更具估值吸引力。放眼全球市场,美股估值处于历史高位,中国经济表现出很强韧性,所以无论是A股还是港股都有机会成为机构中长期配置的首选市场,港股则更具估值修复潜力。

  行业方面,朱帆还是持续看好大消费、大科技板块,更关注所处行业具备长期增长空间,同时具备核心竞争力的企业。“抓住核心资产已经成为市场的主流声音,也更符合主流市场的长期投资逻辑。”朱帆称。

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